520财富节｜“疯狂”的黄金，还能“上车”吗？

在不确定性增加的时代，黄金的光芒愈发(yùfā)耀眼。全球央行连续三年购金超千吨、金饰柜台排起长龙、期货市场多空博弈加剧⋯⋯伴随这场"淘金热"而来的是从去年便一路高歌猛进的金价(jīnjià)，一年内飙升(biāoshēng)了(le)1000美元。而在近期，国际金价又走出了一波“过山车”行情，令不少(bùshǎo)投资者陷入“追高怕套、观望恐错”的纠结中。

当前时点是否适合“上车”黄金投资(tóuzī)？普通人能否“跟风”央行买金？投资黄金有哪些渠道？又有哪些误区需要注意避免(bìmiǎn)？

5月22日，浙商银行上海分行(fēnháng)零售金融部产品(chǎnpǐn)经理张雯雯做客每日经济新闻 “520财富节”，就这些广大投资者关注的热点问题一一详解，帮助大家更好地把握市场机会并规避潜在(qiánzài)风险。

多因素推动金价，“跟风”买金需视情况而定(érdìng)

NBD：今年以来，国际金价屡创历史新高(xīngāo)，黄金成为全球投资者关注的焦点。那黄金价格主要会受到哪些因素(něixiēyīnsù)影响呢？

张雯雯：黄金(huángjīn)作为一种贵金属投资品，它的价格波动会受到多种(duōzhǒng)因素的影响。

纽约COMEX黄金期货价格走势 图片来源：同花顺iFinD

首先就是美元(měiyuán)汇率。大家可能知道，一直以来(yǐlái)美元和黄金呈反向关系，这是因为黄金通常以美元计价，当美元走强时，持有黄金的(de)机会成本增加，也就是说非美元持有者需更多本国货币兑换黄金，那么黄金需求下降，价格承压；反之，美元走弱时，黄金更具(gèngjù)吸引力。

其次是通胀水平。黄金通常被视为对抗通胀的工具，经济衰退通胀增加时，黄金作为避险资产的需求(xūqiú)会上升(shàngshēng)。比如(bǐrú)以往金融危机期间，黄金价格大概率上涨。而经济繁荣时期，投资(tóuzī)者可能更愿意投资高风险资产比如股票，而减少黄金的持有。

地缘政治风险也是一个因素。比如战争，当政治不稳定时(shí)，投资者会寻求避险资产，黄金作为传统(chuántǒng)的避险工具，需求增加，价格(jiàgé)上升(shàngshēng)。不过，地缘政治的影响可能并不持久，这是一个短期的影响因素，事件平息后，价格可能回落。

此外，央行的(de)购买行为也是一个重要因素。近年来(jìnniánlái)，各国央行都在增加(zēngjiā)黄金储备，这会直接增加黄金的需求，进而(jìnér)推高价格。例如，中国央行近年来一直持续增加黄金储备，这对黄金价格也有一定的支撑作用。

最后就是市场供需关系方面，一些交易也会(huì)影响黄金价格，比如黄金的产量、回收(huíshōu)金数量及生产成本等。当工业生产需求增加(zēngjiā)时，电子、医疗行业、制造仪器等也可能会产生一定的黄金需求。

总体来说，黄金价格是多种(duōzhǒng)因素综合作用的结果，不同(bùtóng)情境下主导因素可能有所变化(biànhuà)。如果想要去了解金价的变化，需要关注相应的指标。

NBD：你刚刚提到央行的购买行为也是影响金价的因素之一。我们看到世界黄金协会披露的数据，2024年全球(quánqiú)央行购金量连续(liánxù)第三年超过(chāoguò)1000吨，这样(zhèyàng)的增持趋势在2025年似乎仍在延续。那么对于普通人而言，是否可以“跟风”央行买金？

张雯雯：要不要跟着央行购金，首先我们要分析央行购金的原因。央行购买黄金通常是出于(chūyú)一些战略储备的需求，比如分散外汇储备风险(fēngxiǎn)、对冲美元波动、应对国际支付危机或者作为长期战略资产配置持有(chíyǒu)。而普通(pǔtōng)投资者投资黄金可能更多是短期投机或中长期保值，这个持有的目的就不相同。而且央行购金动辄数百吨，且可以通过大宗交易压低单价，但普通投资者可能没有这方面的优势，并且普通投资者想通过黄金交易赚取收益，还需要考虑流动性、持有成本，比如加工费、保管费(bǎoguǎnfèi)、交易佣金(yòngjīn)等(děng)一些现实问题，所以说普通投资者需要依据自身(zìshēn)的投资目标、风险承受能力(chéngshòunénglì)和资金规模综合评判，不能简单照搬。

中国央行黄金储备变动情况 图片来源：Wind

那么要不要“跟风”呢？我们需要分(fēn)情况来看。

适合“跟风”的情况有两种(liǎngzhǒng)：一是基于长期抗风险配置(pèizhì)，假如本身资产集中在股票、房产等(děng)风险资产，可配置5%-10%的黄金分散风险。二是投资周期(zhōuqī)性机会，比如在美元见顶回落周期（如美联储停止加息后），黄金可能迎来中期上涨。这些情况可以“跟风”去(qù)做一些配置。

而不适合“跟风”的情况也有(yǒu)一些。首先，短期投机，假如是把黄金当做短期投资(duǎnqītóuzī)工具，那不建议去跟风炒作 ，因为当金价波动大又没有严格止损纪律时，非常容易追涨杀跌(zhuīzhǎngshādiē)造成亏损。

其次，把黄金投资当做储蓄或理财的替代。这里想和大家强调一下，黄金是无法替代存款或债券(zhàiquàn)等类别的资产的，因为黄金价格的稳定性远不如存款或者理财，想用(yòng)黄金来代替稳健理财产品来抵抗通胀，未必会达到(dádào)预期(yùqī)的效果。

最后，高(gāo)杠杆投机，如果是借钱去炒黄金加杠杆的行为，可能会造成较大亏损，也是不(bù)建议的。

总之，对于普通投资者(tóuzīzhě)而言，要不要跟着央行购金趋势“跟风(gēnfēng)”买金，需要结合自身(zìshēn)情况，自己的投资目标以及风险承受能力综合去判断。

NBD：近期(jìnqī)国际金价经历了(le)一波“过山车”行情，当前时点适合“上车”投资黄金吗？

张雯雯：我们能看到，近期(jìnqī)黄金价格波动(bōdòng)剧烈，从(cóng)(cóng)4月22日的高点到5月15日的大幅回调，再到近期的修复行情，国际金价也从3500美元(měiyuán)/盎司(àngsī)跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司区间。前期金价下跌的主要原因是避险需求降温，像中美经贸会谈取得巨大进展、地缘局势缓和等，导致市场乐观情绪日益高涨，这很大程度(chéngdù)上缓解了对全球经济(jīngjì)等更深层次的担忧，抵消了避险需求。但未来不确定性因素仍然较多，处于高位的黄金价格的波动仍然可能加大。对于普通投(tóu)资者来说，我们认为5月整体的金价会维持在一个震荡区间，如果大家想(xiǎng)进行投资，建议考虑分批定投的方式，逢低买入。

黄金投资方式多样，是“压舱石”而非“收益(shōuyì)引擎”

NBD：普通投资者(tóuzīzhě)有(yǒu)哪些方式可以投资黄金？这些方式又分别有什么特点及优劣势呢？

张雯雯：黄金的投资方式还是非常(fēicháng)多的。首先就是大家比较常见的实物(shíwù)金，比如熊猫金币、银行金条，还有常见的首饰金。持有实物金的好处也是显而易见(xiǎnéryìjiàn)的，比如金条、首饰金可传承，或者满足(mǎnzú)实用性的消费需求，首饰金可以佩戴，投资者心理安全感强。缺点(quēdiǎn)就是成本费用可能会比较高，比如加工成本、保管成本、回收(huíshōu)时的折价。这种适合一些基于长期配置理念的，或者对黄金有情感认同的投资者。

伦敦现货黄金价格走势 图片来源：同花顺iFinD

其次是挂钩黄金的结构性存款，这个是银行发行的稳健类浮动收益产品，收益与黄金价格挂钩（如看涨/看跌期权组合）。好处是产品风险较低，收益视金价情况，适合保守型投资者。缺点是有可能(kěnéng)收益可能达(dá)不到理想，而且(érqiě)有封闭期，流动性(liúdòngxìng)不是很强。

此外，还有银行积存金，银行提供5×24小时的黄金交易账户，可按克数或金额购买，支持(zhīchí)快速赎回(shúhuí)变现或兑换实物(shíwù)金。优点(yōudiǎn)是低门槛，通常1克起买，适合小额分散投资；没有保管烦恼，银行代为托管；灵活赎回，交易时间(shíjiān)内(nèi)可随时卖出变现，而且部分银行支持兑换实物金。相应的缺点就是手续费可能会略高，积存金适合想要频繁交易获取收益的普通投资者，或者也可以小额定投。

黄金ETF、黄金股（黄金开采(kāicǎi)公司股票）、矿业基金、黄金主题基金等也是一种投资(tóuzī)渠道。优点是流动性比较强，像ETF买卖交易可以T+0，费率也比较低，无需保管(bǎoguǎn)成本，适合短期交易。黄金公司的股票弹性也比较高，股价的涨幅经常是超过金价的。那么缺点也比较明显，没有办法提取实物黄金，而且(qiě)风险也会更高。这部分(zhèbùfèn)适合熟悉股票交易的投资者(tóuzīzhě)，即追求低成本高流动性，且比较能承受高波动(bōdòng)、希望放大收益的进取型投资者。

最后就是黄金的期货/期权，通过杠杆(gànggǎn)交易工具，可(kě)做多/做空黄金，需在期货公司开户。这种方式是高杠杆以小博大，可用于套期保值。缺点在于如果亏损的话，杠杆会放大亏损，普通投资者易爆(yìbào)仓。对于专业(zhuānyè)门槛要求比较(bǐjiào)高，适合专业投资者或机构，不建议普通散户参与。

NBD：从个人或家庭资产配置(pèizhì)的角度来看，基于不同(bùtóng)的财务目标，可以如何规划黄金资产？比如，黄金配置比例大概多少较为合适？

张雯雯：黄金在资产配置中的核心作用是抗风险、抗通胀、分散化以及流动性补充(bǔchōng)。那么，基于不同财务目标的黄金配置策略也(yě)有不同。

如果是为了应对(yìngduì)市场不确定性，保护资产免受恶性通胀、货币体系动荡冲击这种宏观的极端风险，我们可以优先选择实物黄金（金条(jīntiáo)、金币）或离岸黄金账户，建议普通家庭配置比例在(zài)(zài)总资产的5%~10%，假如有(yǒu)一些海外资产在高风险地区的家庭可以适当提高黄金配置比例至10%~15%。

假如为了长期增值，通过黄金的长期抗通胀属性(shǔxìng)实现(shíxiàn)财富保值，可以购买(gòumǎi)实物金或者定投黄金ETF、积存金，平滑短期波动。建议保守型投资者(tóuzīzhě)配置比例在总资产的5%~8%，平衡型投资者为8%~12%，进取型投资者为12%~15%。

假如是短期为了利用黄金(huángjīn)波动性(bōdòngxìng)、高弹性增厚投资(tóuzī)组合的收益，可以适当配置黄金股或黄金主题基金。这需要密切跟踪市场情绪和技术面，设置严格止损线。配置比例建议(jiànyì)视风险承受能力而定，尽量不要超过(chāoguò)总资产的20%。同时，建议普通投资者慎用一些高杠杆的投资方式。

最后还有一点，就是每年(měinián)检视黄金投资占比，设定止盈和止损(zhǐsǔn)线，例如，若涨幅超20%则部分止盈，跌超15%则止损等。黄金是资产配置的“压舱石”，但非“收益引擎”。普通家庭无需过度配置，保持5%~15%的比例即可对冲重大(zhòngdà)风险，同时避免挤占核心资产（如教育(jiàoyù)、养老(yǎnglǎo)）的投入。

面对黄金(huángjīn)投资误区，如何避免“踩坑”？

NBD：买金(mǎijīn)并非稳赚不赔，黄金投资有哪些常见的误区或者容易(róngyì)被忽视的风险点？

张雯雯：其实投资者最(zuì)常见的误区有几方面。

一是把黄金当成短期追求高回报的(de)投资(tóuzī)工具，这是一个认知上的误区。比如在金价上涨(shàngzhǎng)行情的时候也想参与一把赚取收益，结果被套牢，黄金投资本身不是“财富密码”，而是抗通胀保值(bǎozhí)增值的风险管理的工具。

二是(shì)操作上的(de)误区，即流动性陷阱，就是(jiùshì)当想要紧急变现时无法快速回收或者有较大的回收折价没有被考虑。金店回收价常低于市场价10%~15%，当投资者急需用钱，金条回收时会被扣去高额手续费，实际收益大降。有些机构对于(duìyú)购买时的购买凭证(píngzhèng)保存可能有要求，如果遗失没有办法操作回购，这些都是相应的流动性问题。

三是(shì)政策风险，这可能是大家感知比较弱的，资本管制或者税收调整可能会对黄金收益产生(chǎnshēng)冲击。这个问题在国外相对常见，比如(bǐrú)为遏制资本外逃，阿根廷政府近几年规定零售黄金交易需(xū)缴纳20%以上的增值税，持有者交易变现成本增加。

最后还有存储安全风险。这也是会被大家忽视的风险点(diǎn)。

NBD：投资者如何避免在黄金投资中“踩(cǎi)坑”？你对此有何建议？

张雯雯：我们在黄金(huángjīn)投资中想要避免“踩坑”，首先要明确目标(mùbiāo)，避免盲目跟风，先问一下自己“为什么买黄金”？因为黄金不是万能资产，价值取决于我们本身的(de)投资目标。不同的投资目标去匹配(pǐpèi)不同的黄金产品。刚才也提到，如果是保值避险，可以选(xuǎn)挂钩黄金的结构性存款、实物金、积存金，并且长期持有；如果是短期想投资赚取收益，可以选择黄金ETF或(huò)期货，但需注意风险。

同时，要严控(yánkòng)配置比例，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票、房产等核心资产之外(zhīwài)，高净值家庭也不要过多去投资(tóuzī)，最好不超过20%。

此外，分散持有方式，避免“鸡蛋放一个篮子”。即使这部分资金都要去(qù)投资黄金类的资产，也不要只买一种，因为单一(dānyī)工具可能因流动性、成本(chéngběn)导致很多问题。可以视具体情况(jùtǐqíngkuàng)用实物金、积存金、黄金ETF、挂钩黄金的结构性存款等做个搭配。

最后就是要设定止盈、止损(zhǐsǔn)线，避免情绪化交易，比如黄金ETF跌破买入价5%；即止损，或者(huòzhě)长期(chángqī)配置若金价跌破成本线15%，考虑减仓。

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